La emisión de bonos de deuda corporativa y provincial en dólares parece imparable tras el contundente triunfo de Javier Milei en las elecciones legislativas. Ahora, es la provincia de Córdoba la que define un crédito de u$s500 millones por parte de inversores de Wall Street, en el marco de la tendencia que vienen siguiendo distintos distritos para aprovechar la baja del riesgo país de la Argentina.
Fuentes del mercado indicaron que la tasa de interés probable sería por debajo del 9%, y la mayor parte será destinada a refinanciar vencimientos. Como comparación: Santa Fe lo hizo a 8,1% y la Ciudad de Buenos Aires, a 7,8%, ambos en diciembre.
En julio del año pasado, Córdoba se convirtió en el primer estado subnacional argentino en salir al mercado de crédito internacional: captó u$s725 millones a una tasa anual del 9,75% y a siete años de plazo. En este escenario, el equipo que lidera el ministro de Hacienda provincial Guillermo Acosta busca aprovechar la baja del riesgo país, para mejorar las condiciones financieras a una tasa de mercado accesible para el repago.
Según trascendió, los fondos obtenidos serán de libre disponibilidad. Una parte del capital se destinará a refinanciar un remanente de bonos por u$s100 millones que no se pudieron recomprar en 2025. Si la operación de recompra prevista para el lunes 26 resulta exitosa, Córdoba no tendrá vencimientos de capital hasta agosto de 2027.
Provincias buscan fondos para pagar vencimientos de deuda
Para esta primera parte del año se esperaba que otras jurisdicciones intenten dar el paso en el mercado internacional para emitir bonos que les permitan refinanciar los vencimientos de deuda en dólares que ya tienen.
Chubut, por ejemplo, debe pagar u$s30,4 millones en los próximos días, mientras que Entre Ríos afronta obligaciones por u$s58,1 millones en febrero.
Durante todo 2026, los gobernadores tendrán que pagar deuda en moneda extranjera por casi u$s2.500 millones.
En el tope del ránking aparecen la provincia de Buenos Aires (u$s784 millones), la Ciudad de Buenos Aires (u$s376 millones, que refinanciará con el bono emitido a fines de 2025), Santa Fe (u$s240 millones), Córdoba (u$s225 millones), Neuquén (u$s179 millones) y Chubut (u$s119 millones)
La colocación de deuda de provincias y de empresas, y el ingreso de los dólares que eso implica posteriormente, le permite al Banco Central hacer compras grandes de divisas para alimentar sus reservas sin afectar el precio del tipo de cambio.
El mercado de deuda en dólares mostró un fuerte dinamismo durante 2025 y comienzos de 2026, con empresas y provincias recurriendo a colocaciones externas para financiar inversiones y refinanciar pasivos. El panorama confirma un renovado acceso al crédito, aunque con un costo financiero todavía elevado para el sector público y privado argentino
La Ciudad de Buenos Aires colocó en noviembre un bono por u$s600 millones, y la provincia de Santa Fe hizo lo propio por u$s800 millones, con tasas superiores al 8%.
En el frente privado, las emisiones se concentraron mayormente en Obligaciones Negociables (ON) y se realizaron a tasas superiores al 7% anual, reflejando tanto el apetito de los inversores como el costo de financiamiento vigente para el riesgo argentino.
Entre las emisiones corporativas más relevantes, se destacó Vista Energy, que colocó u$s1.300 millones a una tasa del 8,5%, liderando el ranking del año. Le siguieron Tecpetrol, con una emisión de u$s750 millones al 7,6%, e IRSA, que captó u$s660 millones también al 8,5%. A este grupo se sumaron otras compañías del sector energético y productivo, como Transportadora Gas del Sur y Pluspetrol (ambas con u$s500 millones), YPF (u$s541 millones) y Pampa Energía (u$s450 millones), consolidando a la energía como uno de los principales motores del financiamiento en moneda dura.
El arranque de 2026 mantuvo esta tendencia. Telecom adjudicó u$s600 millones a una tasa del 8,6%, mientras que Pan American Energy emitió u$s375 millones al 7,9%, en ambos casos mediante Obligaciones Negociables.
De esta manera, entre las firmas privadas y las administraciones provinciales que ofrecieron títulos en el mercado internacional, se alcanzaron unos u$s7.977 millones, según estimaciones de GMA Capital. Si se le suman los u$s500 millones que busca colocar Córdoba, ese monto ascendería a los u$s8.500 millones.
Las emisiones de deuda registradas por empresas argentinas, desde octubre de 2025.
Wall Street palpita el próximo paso de Caputo
La tan esperada salida al mercado internacional de deuda parece estar cada vez más cerca. En Wall Street creen que en el transcurso de los próximos meses, la Argentina volverá a emitir bonos en el exterior para refinanciar los compromisos en moneda extranjera.
Así lo ve Morgan Stanley en un reciente informe para sus clientes. Estima que la salida de la Argentina al mercado internacional de deuda voluntaria se dará durante este semestre, previo al próximo pago de capital e intereses correspondientes a los bonos soberanos Globales y Bonares, programado para el próximo 9 de julio por el mismo monto que se pagó la semana pasada.
El regreso al mercado internacional de deuda tras más de ocho años de ausencia será indispensable para captar dólares en el exterior y, de esta manera, refinanciar los próximos vencimientos. Este año, de acuerdo con la entidad financiera, el país deberá afrontar vencimientos de deuda en dólares por u$s19.900 millones, pero tras el pago de la semana pasada quedan pendientes unos u$s15.600 millones entre organismos multilaterales y el sector privado.
El mayor peso, de acuerdo con Morgan Stanley, se encuentra en el pago de bonos soberanos en dólares. Es por ello que estima que el regreso al mercado global de deuda se dará antes del próximo 9 de julio, ya que el Gobierno necesita captar dólares para refinanciar ese pago. Para esto será necesaria una baja sustancial del riesgo país (hoy, en torno a 570 puntos) para que el Estado Nacional pueda emitir un título de deuda a tasas «razonables».